Ключевые тезисы
Глава Банка России выступила на Альфа‑Саммите и сообщила, что регулятор продолжает процесс снижения ключевой ставки. По её словам, самой сложной задачей является выбор дальнейшей траектории ставки в условиях глубоких структурных изменений в экономике.
«Иногда дискуссия идет на повышенных тонах … Очень сложные решения приходится принимать».
Набиуллина отметила, что снижение началось в прошлом году: «Год назад … ставка была ключевая в 21%, мы ее снизили на 6,5 процентного пункта к сегодняшнему дню». Для регулятора важно найти баланс между сдерживанием инфляции и поддержкой возможностей роста экономики.
Почему это сложно
По словам главы регулятора, сложности связаны с тем, что в экономике меняется структура спроса и становится труднее оценить производственные возможности при существующих технологиях и инфраструктуре.
«Иногда забывают, что часть производственных мощностей, которые были ориентированы на старую структуру спроса, становятся просто невостребованными. Вот один, наверное, из примеров, это часть газотранспортной инфраструктуры, которая была ориентирована на поставки газа в Европу. Поэтому это требует очень тщательного анализа».
Регулятор влияет на совокупный спрос через ключевую ставку: когда спрос опережает возможности производства, это ускоряет инфляцию, и ставка используется, чтобы уменьшить этот разрыв. При этом решения Центрального банка, по её словам, «не автоматические» и требуют детального анализа.
Данные и риски
Набиуллина подчеркнула важность достоверной статистики и готовности экономических участников говорить правду о положении дел: это необходимо для корректных решений регулятора.
Она также отметила, что 2025 год был «непростым», поскольку экономика выходила из перегрева: макроиндикаторы показывали, что спрос существенно превышал предложение, что представляет особую опасность даже если это не всегда заметно на уровне отдельных компаний.
