8 июня правительство направило в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Министерству финансов привлекать займы на внутреннем рынке свыше предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете, чтобы закрыть образовавшуюся бюджетную дыру из‑за роста военных расходов. При принятии законопроекта повышение лимита заимствований будет возможным без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без отдельного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
В законе о федеральном бюджете на 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники, такие как Фонд национального благосостояния и доходы от приватизации, оцениваются значительно ниже и не покрывают разницу.
По официальным данным, на 2026 год заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), но за первые пять месяцев дефицит уже достиг порядка 6 трлн рублей (примерно 2,6% ВВП). Это отражает разницу между доходами около 14,8 трлн рублей и расходами около 20,8 трлн рублей, которые выросли примерно на 17% в годовом выражении. Минфин ожидает нормализации только через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на более высокие мировые цены на нефть, доходы нефтегазового сектора пока не компенсируют потребности бюджета: динамика сборов едва достигает уровня начала 2025 года. Среди причин отмечают укрепление рубля, проблемы в добыче и переработке и ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Банком России как дополнительный проинфляционный фактор. Без точных оперативных данных по бюджету сложно однозначно оценить влияние на решение по ключевой ставке; следующее заседание совета директоров регулятора назначено на 19 июня.
Рост государственных заимствований также рискует вытеснить частные размещения, что сузит источники финансирования для частных проектов и инвестиционной активности. Повышение лимитов заимствований, вместе с увеличением военных расходов, может продлить период высоких ставок и ускорить перераспределение ресурсов из гражданского сектора в бюджетную сферу.
Отдельно отмечают, что стремление изменить параметры бюджета — и увеличить и заимствования, и военные траты — в обход парламентского согласования снижает прозрачность бюджетного процесса и затрудняет долгосрочное планирование.
