Резкий откат на рынке госбумаг
После длительного снижения фондового рынка российский рынок долговых бумаг пережил сильную распродажу. Индекс RGBI, отражающий котировки облигаций федерального займа, на старте недели упал примерно на 1,6% — до минимальных уровней с начала 2023 года.
Доходности длинных ОФЗ выросли до примерно 15,5% годовых — таких ставок не наблюдалось в течение года. По сути это означает, что правительству придется платить значительно больше, чтобы заимствовать на 10–15 лет.
Почему падает спрос на облигации
На рынок давят сразу несколько факторов: риски наращивания бюджетных расходов, опасения сохраняющейся высокой инфляции и более жесткая денежно‑кредитная политика. Центробанк снизил ключевую ставку незначительно — всего на 0,25 п.п., до 14,25%, и дал понять, что темпы дальнейшего смягчения могут быть пересмотрены из‑за внешних и бюджетных рисков.
Дополнительные расходы и новые заимствования
Правительство планирует существенное наращивание военных расходов в этом году — ориентировочно на триллионы рублей сверх первоначальных планов. Дополнительные траты предполагается компенсировать секвестром гражданских статей бюджета и привлечением ещё нескольких триллионов рублей в виде госдолга.
Изначально в бюджет на 2026 год были заложены заимствования около 4,4 трлн рублей и постепенное сокращение дефицита. Однако к концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и составила около 6 трлн рублей — почти вдвое больше, чем год назад.
Последствия для бюджета и экономики
Глава Центробанка отметила, что бюджетный риск уже реализуется. Недавние решения законодательства позволили правительству увеличивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов, что дополнительно создает проинфляционные риски.
Аналитики предупреждают: сохраняющиеся высокие доходности по госбумагам и рост заимствований повышают нагрузку на бюджет. В текущих условиях расходы на обслуживание долга вырастут, что будет сдерживать фискальную маневренность в ближайшие годы.
