Рынок уже учитывает смену направления монетарной политики
Участники межбанковского рынка всё активнее закладывают в котировки сценарий, при котором Центробанк вернётся к повышению ключевой ставки. Повод — ускорение инфляции, вызванное дефицитом и резким ростом цен на топливо.
Процентные свопы отражают более высокие ставки кредитования на горизонте полугода и далее: около 14,31% через 6 месяцев, 14,41% через год и 14,55% через два года при текущей ключевой ставке на уровне 14,25%.
Фактически часть сегментов рынка уже ведёт себя так, будто ставка повышена: однодневные кредиты торгуются выше «ключа» (около 14,6%), а доходности длинных гособлигаций поднялись до примерно 16,7%.
Ожидания по решениям регулятора
Большинство экономистов склоняются к тому, что на ближайшем заседании регулятор оставит ставку неизменной. Однако дальнейшее поведение монетарной политики вызывает больше вопросов: ускорение инфляции увеличивает вероятность завершения цикла смягчения и потенциального разворота к ужесточению в пределах года‑двух.
Драйверы инфляции и риски для экономики
Цены на бензин и дизель растут примерно на 2–3% каждую неделю — такого сценария статистика не фиксировала последние десятилетия. Годовая топливная инфляция достигла порядка 25%, общая инфляция ускорилась до около 6% (против 5,3% в мае).
Из‑за дефицита и подорожания топлива прогнозы инфляции пересматривают в сторону увеличения: возможны уровни 7–8% или даже до 9%. Подорожание топлива на каждом этапе логистики усиливает рост конечных цен на товары.
Нарушения логистики и ограниченный доступ к запасам топлива особенно критичны для сельского хозяйства: мелкие хозяйства без резервов могут быть вынуждены сокращать посевные площади и поголовье, что приведёт к сжатию производственной базы и снижению предложения продуктов на рынке в следующем году, а значит — к дополнительному росту цен на продовольствие.
Когда топливо дорожает на всех этапах доставки, это неизбежно отражается на стоимости конечного продукта и усиливает инфляционное давление.
