Кратко
Опубликованный макропрогноз до 2029 года закладывает значительное замедление экономики после нескольких лет военной активности. Одновременно в прогнозе использованы консервативные оценки цен на нефть и более крепкий курс рубля, на основе которых формируется бюджет.
Последствия для доходов бюджета
Переход к почти нулевому росту в 2026 году и слабая активность в 2027 году приведут к недобору ненефтегазовых доходов. Низкие цены на нефть вместе с укреплением рубля означают также сокращение нефтегазовых поступлений.
По оценкам директора по инвестициям, снижение номинального ВВП может дать выпадающие доходы в 2027 году на уровне примерно 1,3–1,8 трлн рублей, а более крепкий рубль — ещё 1–2 трлн рублей в зависимости от цены отсечения в бюджетном правиле.
Инвестиционный банкир отмечает, что меньшие налоговые сборы из‑за слабой экономики и сильного рубля поднимают вопрос о том, где брать деньги: растут риски расширения дефицита и последующего повышения налоговой нагрузки, прежде всего для бизнеса.
Варианты реагирования властей
Аналитики указывают, что при пересмотре вниз номинального ВВП и добычи нефти возможны три сценария: снижение федеральных расходов относительно текущих планов 2027 года, дополнительное повышение налоговой нагрузки или комбинация этих мер.
Главный экономист группы ВТБ подсчитал, что с учётом новых вводных предельный уровень расходов в 2027 году по бюджетному правилу должен составить около 43,1 трлн рублей — это на ~3 трлн ниже заложенного ранее уровня в 46,1 трлн и на 1 трлн меньше планового объёма на 2026 год.
По расчётам других аналитиков, при цене отсечения $58 за баррель лимит расходов в 2027 году может составить 44,1–44,6 трлн рублей, а при снижении до $50 — 43,1–43,6 трлн. Это означает необходимость сокращения расходов на 1,5–3 трлн рублей или привлечения аналогичного объёма дополнительных доходов.
Если сокращать расходы будет сложно или невозможно, остаётся поиск новых источников доходов — в том числе обсуждается вариант налога на сверхприбыль (windfall tax) и другие дополнительные сборы, которые власти планируют оценить в дальнейшем.
Риски для экономики
Экономисты предупреждают, что любые дополнительные меры по мобилизации доходов, включая налоги на сверхприбыль, могут усилить негативные эффекты: падение прибыли компаний, ухудшение инвестиций и заработных плат, рост рисков банкротств, особенно для малого бизнеса.
Главный экономист рейтингового агентства задаёт логичный вопрос: каким образом охлаждённая экономика начнёт расти в условиях ужесточения налоговой нагрузки и снижения бюджетного стимула, когда инвестиции уже падали, а возможности банков для кредитного импульса ограничены.
Министр финансов подчёркивает задачу балансировки бюджета через оптимизацию расходов и обеление экономики без повышения налогов. В то же время представители экономического блока не исключают обсуждение дополнительных изъятий природной ренты в отдельных отраслях.
На фоне сокращения нефтегазовых доходов власти также обсуждали возможность приоритетизации и сокращения расходов в 2026 году примерно на 10% за исключением оборонных и социальных статей. В целом правительство, по оценкам аналитиков, готово к жёстким фискальным мерам, но ясных ответов о факторах будущего экономического роста пока нет.
