ВТБ сообщил о повышении прогноза ключевой ставки на 2026–2027 годы после июньского решения Центрального банка и объявил о необходимости корректировать бизнес‑планы и стратегию, заявил первый заместитель президента‑председателя правления и финансовый директор банка Дмитрий Пьянов.
Пьянов охарактеризовал последнее решение совета директоров регулятора как значимое и отметил, что снижение ставки на 0,25 процентного пункта прошло вопреки консенсусу.
ЦБ уменьшил ключевую ставку до 14,25% из‑за роста проинфляционных рисков на фоне мягкой бюджетной политики и нарастания топливного кризиса. Руководство регулятора не исключило корректировки траектории средней ставки на следующих заседаниях с учётом бюджетного стимула, окончательный объём которого пока неизвестен.
По словам Пьянова, предыдущий макропрогноз предполагал снижение ставки по 0,5 процентного пункта на каждом заседании. В сложившейся ситуации банк вынужден скорректировать эту траекторию и обновить таргеты при публикации полугодовой отчетности, а также пересмотреть внутренние проектировки и стратегию.
Бюджетные ожидания и сроки
Ранее считалось, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, но эти предположения оказались чрезмерно оптимистичными. Кроме того, позиция Минфина указывает на отсрочку выхода на нулевой первичный дефицит, который теперь планируется достичь в 2029 году.
Как это повлияет на прогнозы ВТБ
ВТБ ожидает более медленного снижения ставки: из четырех заседаний по ключевой ставке в 2026 году три, по прогнозу банка, завершатся снижением по 0,25 процентного пункта, и одно будет паузой. При этом банк прогнозирует резкое повышение прогнозной траектории на 2027 год.
По оценке ВТБ, ключевая ставка к концу 2026 года составит около 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%. Средний прогноз ставки на 2027 год повышен до 10–12% по сравнению с предыдущими 8–10%.
Пьянов предупредил, что на следующем опорном заседании регулятора рынки могут испытать ещё один «холодный душ» в связи с резким повышением прогнозной траектории ставки на 2027 год, причём окончательное решение будет зависеть от данных о первичном бюджетном дефиците и станет более ясным в сентябре.
Июньское решение ЦБ спровоцировало усиленную распродажу на рынках акций и облигаций федерального займа: трейдеры назвали начало недели «черным понедельником», когда произошла волна маржин‑коллов, а бумаги второго и третьего эшелонов подешевели более чем на 10%.
ВТБ подчёркивает, что ожидаемые массивные изменения в прогнозах потребуют пересмотра внутренних планов и стратегий участников рынка.
