Минфин не может продать ОФЗ: аукцион признан несостоявшимся

Что произошло

Минфин испытывает серьёзные трудности с размещением ОФЗ, которыми финансируется дефицит бюджета. На четырёх последних аукционах ведомству удалось привлечь менее 10 млрд руб., а аукцион, назначенный на 15 июля, был признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок по приемлемым ценам.

Неделей ранее Минфин не проводил размещений, а 1 июля из предложенных облигаций номиналом 110 млрд руб. инвесторы купили лишь бумаги на 10,3 млрд руб. — выручка составила примерно 9,1 млрд руб.

Причины отказа инвесторов

Трудности начались после неожиданного для рынка решения Банка России 19 июня снизить ключевую ставку на 0,25 п.п. до 14,25%. До этого Минфин размещал крупные выпуски ОФЗ, но новые сигналы по ставке и объявленная увеличенная бюджетная нагрузка заставили инвесторов переоценить риск и доходности.

На фоне риска дальнейшего повышения процентной траектории доходности ОФЗ выросли, цены облигаций упали: в день заседания Центробанка индекс гособлигаций RGBI снизился примерно на 3,5% и продолжил падение.

Последствия для бюджета

Министр финансов заявлял, что дефицит будут закрывать за счёт остатков на счетах казначейства и дополнительных заимствований, то есть предложение ОФЗ может вырасти. Одновременно Минфин предлагал инвесторам флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к денежному рынку, но они тоже не нашли спроса.

Пауза на размещениях некорректна с учётом потребностей бюджета. По итогам полугодия дефицит составил около 5,7 трлн руб. при годовом плане 3,8 трлн руб. Прогнозы по итогам года расходятся: аналитики оценивают дефицит в диапазоне примерно 6–10 трлн руб., что увеличивает потребность во внешнем и внутреннем заимствовании.

Пока Минфин и Центробанк не прояснили дальнейшую координацию бюджетной и денежно‑кредитной политики, инвесторы будут осторожничать, а первичный рынок облигаций останется в состоянии неопределённости.